Коррекции в паре USD/RUB имеет смысл использовать для продаж

 

Снижение глобального аппетита к риску, худшая с начала 2016 неделя для американских фондовых индексов и дивергенция в монетарной политике ФРС и Банка России взвинтили котировки USD/RUB к области двухмесячных максимумов. Эйфория «быков» продлилась недолго, позволив сформировать короткие позиции от уровня 58,3 в соответствии с предыдущей рекомендацией. Увы, уверенности в том, что самое страшное для рубля уже позади, нет. Когда финансовые рынки возвращаются к своему нормальному состоянию, carry trade уходит в тень, лишая «россиянина» главного козыря.

 

Несмотря на то что MSCI EM отметился худшей недельной динамикой с сентября 2011, потери индексов валют и бондов развивающихся рынков оказались не такими впечатляющими. На руку им сыграл более медленный рост волатильности по сравнению с аналогами из развитых стран. Одновременно рубль ощутил на себе давление со стороны Банка России. Да, регулятор, как и ожидалось 33-мя из 39-ти экспертов Bloomberg, снизил ключевую ставку с 7,75% до 7,5%, однако, по мнению Barclays, во времена Эльвиры Набиуллиной он еще никогда не выглядел таким ярким «голубем» как в феврале.

 

Волатильность финансовых рынков

Источник: Bloomberg.

 

Центробанк готов перейти от умеренно-жесткой к нейтральной монетарной политике раньше, чем прогнозировалось. Речь идет о выходе ключевой ставки в диапазон 6-7% в текущем году, хотя ранее в заявлениях представителей регулятора фигурировал 2019. В свете замедления инфляции до исторически низкого значения в 2,2% при отсутствии высокой турбулентности мировых финансовых рынков можно было бы и вовсе снижать ставку на 50 б.п.   

 

Динамика ключевой ставки и инфляции в РФ

Источник: Bloomberg.

 

Если бы в 2018 на полную мощность работал фактор дивергенции в денежно-кредитной политике, то рост ставки по федеральным фондам до 2,25% и снижение ключевой ставки Банка России до 7% привели бы к продолжению ралли USD/RUB к 62-64. На самом деле не все так просто. Реальная доходность российских бондов продолжает смотреться лучше ее американских аналогов. При этом инфляция в РФ, по мнению центробанка, имеет мизерный шанс вернуться к 4% в текущем году. Минэкономразвития и вовсе прогнозирует ее рваную динамику: потребительские цены ускорятся к концу первого квартала и упадут к 2% к середине 2018.

 

На мой взгляд, растущая волатильность будет характерна и для американской инфляции. В результате ФРС вряд ли ужесточит денежно-кредитную политику более трех раз в текущем году, а медленная нормализация является важным аргументом в пользу сохранения высокого глобального аппетита к риску. Вкупе с крепким здоровьем американского ВВП и ведомой им мировой экономики это позволяет рассчитывать на сохранение высокого спроса на российские активы. Краткосрочно ускорение январского CPI в США может спровоцировать развитие коррекции по S&P500 и USD/RUB, однако на среднесрочном горизонте инвестирования ничего не изменилось.  Стратегии продаж пары на росте с таргетом 54-55 остаются актуальными.  

Рубль сдаваться не намерен

Содержание данной статьи является исключительно частным мнением автора и может не совпадать с официальной позицией LiteForex. Материалы, публикуемые на данной странице, предоставлены исключительно в информационных целях и не могут рассматриваться как инвестиционный совет или консультация для целей Директивы 2004/39 /EC.

Появились вопросы к автору? Вы можете обсудить их в комментариях .
Начать торговлю
Мы в социальных сетях
Live-Чат
Оставить отзыв