Когда живешь чужой жизнью, невольно забываешь о своей собственной. Переход Банка Японии к политике таргетирований кривой доходности в конце 2016 привел к тому, что иена стала чутко реагировать на изменение ставок долгового рынка США, игнорируя макроэкономическую статистику Страны восходящего солнца, динамику местных фондовых индексов, дивергенцию в монетарной политике, высокий глобальный аппетит к риску и низкую волатильность финансовых рынков. Ключевым фактором изменения котировок USD/JPY стала доходность 10-летних американских бондов, однако в 2018 ситуация может измениться.

 

Уходящий год запомнится не только сумасшедшим взлетом bitcoin, но и сдвигом в мировоззрении ведущих центробанков мира. ЕЦБ, BoE и BoC стали на рельсы нормализации денежно-кредитной политики, при этом два последних регулятора успели повысить основные ставки. BoJ сознательно избегал разговоров о победе над дефляцией, опасаясь наступить на те же грабли, что и Марио Драги в португальской Синтре. Стоило главе Европейского центробанка употребить слово «рефляция», как покупатели евро образовали очередь. А ведь индекс потребительских цен в Японии на протяжении 12 последних месяцев неуклонно растет, затраты на рабочую силу восстанавливаются от многолетнего дна, а дефлятор ВВП, наконец, вышел из красной зоны.

 

Технически BoJ уже сворачивает QE, покупая меньший объем активов. В рамках политики таргетирования инфляции столько и не нужно! Более того, Харукико Курода дважды за последние пару недель говорил о «скорости разворота». Под этим термином понимается ситуация, когда ультра-низкие ставки долгового рынка приводят к убыткам банков, и те, в свою очередь, уже не могут кредитовать экономику и способствовать росту инфляции. Если Банк Японии все же решится стать на рельсы нормализации денежно-кредитной политики, то иена перестанет реагировать исключительно на доходность казначейских облигаций США, а ее тесная корреляция с золотом уйдет в историю.

 

Динамика USD/JPY и золота

Источник: Reuters.

 

Когда это произойдет? Вряд ли раньше второй половины 2018. Октябрьские прогнозы регулятора по базовой инфляции (+0,8% на 2017/2018 и +1,4% на 2018/2019) заставляют сомневаться в его скорой активности, а слова Куроды о «скорости разворота» могут быть интерпретированы, как его нежелание расширять пакет монетарного стимулирования. В связи с этим прогноз ING о росте USD/JPY до 115 в первом квартале 2018 на фоне реализации налоговой реформы в США и повышении ставок по 10-летним американским бондам с 2,3% до 2,6-2,7% не выглядит утопией.

 

В краткосрочном периоде доллар может извлечь выгоду из собственных «бычьих» драйверов. Катализатором роста пары способна стать сильная статистика по рынку труда США за ноябрь. В первую очередь трейдерам следует обратить внимание на цифры по средней заработной плате. Вместе с тем, потенциал ралли USD/JPY на фоне растущих рисков перехода Банка Японии к нормализации денежно-кредитной политики выглядит ограниченным.   

Иена разорвет дружбу с золотом

Содержание данной статьи является исключительно частным мнением автора и может не совпадать с официальной позицией LiteForex. Материалы, публикуемые на данной странице, предоставлены исключительно в информационных целях и не могут рассматриваться как инвестиционный совет или консультация для целей Директивы 2004/39 /EC.

Начать торговлю
Мы в социальных сетях
Live-Чат
Оставить отзыв