Дальнейшая судьба доллара будет зависеть от кривой доходности

Инверсия кривой доходности – одна из самых обсуждаемых тем на FOREX. «Голуби» FOMC акцентируют внимание на повышенных рисках сползания разницы в ставках по долго- и краткосрочным долгам в отрицательную область, что на протяжении последних 50 лет позволило предсказать все 7 спадов экономики США. «Ястребы» утверждают, что рынки в последние годы существенно изменились: программы количественного смягчения сделали спрос на 10-летние казначейские облигации ненасытным, а налоговая реформа еще больше его подогревает. Впрочем, экс-председатель ФРС Бен Бернанке, комментируя динамику кривой доходности накануне кризиса 2008, также говорил об изменчивости финансовых рынков…

Динамика кривой доходности в США

Источник: Reuters.

От того, чья точка зрения окажется доминирующей внутри FOMC, будет зависеть судьба доллара США. Если верх возьмут «ястребы», то центробанк продолжит нормализовать денежно-кредитную политику, а индекс USD будет иметь неплохие шансы для дальнейшего роста. Напротив, виктория «голубей» заставит ФРС поставит процесс повышения ставки по федеральным фондам на паузу, что приведет к закрытию длинных спекулятивных позиций по гринбеку. В связи с этим у инвесторов должно быть четкое понимание, куда двигается кривая доходности, и как на это смотрит ФРС. 

Попытаемся поговорить на эту тему простым языком. Если вы приходите в банк с целью разместить свои деньги, то видите, что ставки по долгосрочным вкладам, как правило, выше, чем по краткосрочным. Разница представляет собой своеобразную премию за риск, так как деньги с депозита на 3 месяца или на 2 года вы сможете забрать без потери процентов быстрее, чем за с депозита со сроком в 10 лет. Тем не менее, ставка – эта цена денег. И если спрос на долгосрочные вклады высок, то банку нет смысла слишком высоко ее поднимать. С другой стороны, ужесточение денежно-кредитной политики в стране заставляет повышать доходность краткосрочных депозитов, ведь они, как правило, привязаны к ключевой ставке центробанка. Именно этот процесс мы наблюдаем сейчас на рынке облигаций США. Высокий спрос на 10-летние трежерис удерживает их доходность стабильной, в то время как монетарная рестрикция ФРС повышает ставки по 3-месячным и 2-летним долговым обязательствам.

Динамика доходности казначейских облигаций США

 

Источник: Reuters.

Стабильность доходности по долгосрочным долгам говорит о неуверенности инвесторов в перспективах американской экономики: мало кто считает, что фискальный стимул от Дональда Трампа будет иметь длительный эффект. Спрос на эти бумаги поддерживается в силу высокого интереса к активам-убежищам в период торговых войн и масштабным потокам дешевой ликвидности от реализующих QE центробанков. В то же время необходимость финансирования налоговой реформы приводит к росту планируемых объемов эмиссии краткосрочных обязательств. Инвесторы сбрасывают их на вторичном рынке с целью получить более высокие чем сейчас ставки на аукционах. 

Таким образом, причины потенциальной инверсии кривой доходности известны. Вопрос в сроках и реакции ФРС. Многие эксперты Bloomberg считают, что показатель уйдет в красную зону уже в 2019, а в 2020 экономика США столкнется с рецессией. Не самый лучший вариант для Дональда Трампа, которому именно в это время предстоят повторные выборы. В связи с этим становится понятным, почему хозяин Белого дома оказывает давление на Федеральный резерв, критикуя его за повышение ставки по федеральным фондам. Поддастся ли центробанк на критику президента? От ответа на этот вопрос будет зависеть дорога, которую выберет доллар США. 


Поделитесь статьей в соцсетях и оставляйте комментарии ниже, это лучшее спасибо :)

Чтобы не пропустить мои статьи, подписывайтесь в форме ниже на блог трейдеров, и вы будете получать на почту рассылку по новинкам в блоге трейдеров.

Задавайте мне вопросы и комментируйте материал ниже. С удовольствием отвечу и дам необходимые пояснения.

Полезные ссылки:

  • Торговлю на проф. торговой платформе рекомендую попробовать тут. Система позволяет торговать самостоятельно или копировать сделки успешных трейдеров со всего мира.
  • Чат трейдеров в телеграм: http://t.me/marketanalysischat. Делимся сигналами и опытом.
  • Канал в телеграм с отличной аналитикой, форекс обзорами, обучающими статьями и прочими полезностями для трейдеров: http://t.me/liteforex

  

График цены EURUSD в реальном времени

Пойдет ли ФРС на поводу у Дональда Трампа?

Содержание данной статьи является исключительно частным мнением автора и может не совпадать с официальной позицией LiteForex. Материалы, публикуемые на данной странице, предоставлены исключительно в информационных целях и не могут рассматриваться как инвестиционный совет или консультация для целей Директивы 2004/39 /EC.

Появились вопросы к автору? Вы можете обсудить их в комментариях .
Начать торговлю
Мы в социальных сетях
Live-Чат
Оставить отзыв