Золото - наиболее древний и легендарный актив известный со дня сотворения мира, проклятие и благословение человечества. Не претендуя на всеобъемлющее исследование, в этой статье попробуем разобраться что вилияет, кто в ответе за движение цены золота, как заработать и сохранить, но не потерять.

В этой статье мы разберем:


Доллар и золото как эквивалент стоимости

Золото - драгоценный металл, когда-то выполнявший функцию денег, но в последние годы утративший свою былую привлекательность. Эквивалент стоимости, вокруг которого крутится множество легенд, домыслов и непроверенных слухов. Актив, инвестиции в который могут стать источником прибыли и быть источником разочарований.

История и современность

Сначала обратимся к фактам. Как известно, в июле 1944 года, когда Вторая Мировая Война близилась к завершению, на международной конференции состоявшейся в Бреттон-Вудсе, США, главной мировой резервной валютой был провозглашен американский доллар, ставший базовым активом для других валют, курс, которых определялся по принципу валютного паритета. При этом сам доллар был привязан к золоту, цена которого была установлена в 35 долларов США за тройскую унцию (31.1035 гр.). Грамм золота 999,9 пробы стоил $1.125. Валютный паритет поддерживался центральными банками, однако уже в 1968 году был установлен двойной рынок золота, где цена золота определялась в соответствии со спросом и предложением.

В августе 1971 года президент США Ричард Никсон ввел мораторий на обмен долларов на золото по официальному курсу центральных банков, а уже в декабре 1971 года произошла девальвация доллара, и цена золота увеличилась до 38 долларов. Фактически, это означало банкротство США. Дальше больше, в феврале 1973 года США девальвировали доллар до $42.2 за тройскую унцию золота, и фактически эра золотого стандарта подошла к концу. На Ямайской международной конференции, в марте 1973 года, был образован рынок ФОРЕКС, а курсы валют по отношению друг к другу стали определяться на рыночной основе, однако доллар остался мировой резервной валютой, что в последующем позволило США запускать печатный станок по своему собственному усмотрению.

С тех пор прошло 48 лет, и одна унция золота выросла в цене до $1475, впечатляющий рост в 42.14 раза или 4214%. Однако вряд ли кто-то, планируя инвестиции, размещает их с горизонтом в 50 лет. Для нас приемлемы более близкие перспективы - в 5, 10 и 20 лет. В то же время трейдеров интересуют еще более короткие промежутки времени, часто это один год, квартал и даже месяц. Так что в наибольшей степени влияет на цену золота и как определить направление цены? Попробуем разобраться в данной статье.

От чего зависит цена на золото?

Давайте разберем остновные источники производства и потребления золота, а также проанализируем статистику спроса и предложения.

Как известно, фундаментальный анализ финансовых рынков играет большую роль применительно к стоимости золота, часто выступая даже заменой техническому анализу. В условиях рыночного ценообразования на цену влияет закон спроса и предложения.

Если следовать данным из открытых авторитетных источников, например данным Всемирного совета по золоту (World Gold Council), то основными источниками спроса являются: ювелирная промышленность, технологический сектор, инвестиции и центральные банки (рис.1).

В 2018 году ювелирная промышленность потребила 2241 тонны, технологии потребовали 335 тонн, сектор инвестиций купил 1164 тонны, и, наконец, центральные банки приобрели 656 тонн золота. В свою очередь, производство золота составило 3501 тонн за счет добычи и 1177 тонн золота вернулось на рынок в результате вторичной переработки. Основными странами производителями золота, по данным на 2018 год, являются: Китай (404.1 тонны), Австралия (314.9 тонн), Россия (297.3 тонн) и США (221.7 тонн).

LiteFinance: Рынок золота: что влияет на курс золота? | Litefinance

Рис. 1: Основные потребители золота.

Как нетрудно заметить из данных WGC, основным потребителем золота является ювелирная промышленность с долей потребления 51% в общем объеме. Также хорошо заметно, что ювелирная промышленность является основным покупателем золота на протяжении многих лет, что, казалось бы, должно влиять на цену золота, но не все так просто. Действительно, цена золота подвержена влиянию спроса на ювелирные изделия в США, Индии и Китае, но это влияние относится скорее к долгосрочным факторам, как и спрос центральных банков или рост производства мировой электроники.

Факторы, влияющие на курс золота

На стоимость золота влияют четыре основные категории факторов: 

  1. рост благосостояния и экономическая экспансия;
  2. рыночный риск и неопределенность; 
  3. альтернативная стоимость; 
  4. импульс и позиционирование. 

Первые два фактора играют особенно важную роль в долгосрочной перспективе цены золота и формируют основу стратегических причин для покупок и инвестиций в золото.

Между ценой золота и экономическим ростом существует связь. Рост благосостояния населения вызывает рост потребления ювелирных изделий, увеличивается спрос технологического сектора, инфляция побуждает инвесторов вкладывать деньги в золото и золотосодержащие активы. В США, Индии и Китае золото служит предметом роскоши и средством накопления.

В случае рыночных, геополитических и иных рисков инвесторы рассматривают золото как высоколиквидный актив убежище, защищающий их от обесценивания валюты. На цену золота значительно влияет политика центральных банков и биржевое позиционирование, которые могут привести к значительному росту или снижению цены драгоценного металла.

Существуют и действуют многофакторные модели оценки перспектив цены золота, которые с высокой точностью позволяют спрогнозировать направление цены. В таких моделях цена золота определяется взаимодействием драйверов. Однако сложность этих моделей, а также отсутствие оперативной и достоверной информации не позволяют применять их для повседневной торговли или инвестиционных решений. Точность этих моделей не обеспечивает рост математического ожидания положительного исхода при увеличении трудозатрат на проектирование. Всегда остаются неизвестные переменные, которые могут опровергнуть гипотезу и помешать реализации прогноза. Поэтому нам необходим простой инструмент, основанный на некоторых допущениях, который с высокой долей вероятности поможет создать правильный прогноз по золоту Форекс.

Особенности ценообразования и структуру рынка золота

Если вы торгуете на товарном рынке, необходимо иметь представление о структуре и динамике спроса и предложения на актив. Характерным примером является нефть, которая благодаря ожиданиям роста глобального спроса и сокращения профицита на фоне открытия основных мировых экономик стремительно восстанавливает утраченные позиции. В отличие от Brent и WTI, золото менее чувствительно к конъюнктуре рынка физического актива, однако в любой момент может наказать игнорирующего фундаментальные основы трейдера.   

В структуре глобального спроса на драгметалл доминируют ювелирное дело и инвестиции, на долю которых в 2019 приходилось 48,5% и 29,2%. Удельный вес покупок золота центробанками составлял 14,8%, доля его использования в промышленности – 7,5%. Последний показатель очень важен. Дело в том, что для серебра он существенно выше, а закрытие промышленных предприятий в связи с пандемией привело к более быстрому проседанию XAG/USD по сравнению с XAU/USD. В результате соотношение двух металлов рвануло к историческим максимумам. Логично, что в условиях восстановления мировой экономики имеет смысл рассчитывать на снижение коэффициента, то есть делать ставку на более быстрый рост серебра по сравнению с золотом.  

Динамика глобального спроса на золото

LiteFinance: Рынок золота: что влияет на курс золота? | Litefinance

Источник: WGC.

В первом квартале удельный вес инвестиций в структуре глобального спроса на драгметалл вырос до 49,8%; ювелирного дела, напротив, снизился до 30,1%. Потребление золота по сравнению с октябрем-декабрем и январем-мартом 2019 сократилось практически во всех сферах, за исключением ETF и монет. 

Динамика квартального спроса на золото

LiteFinance: Рынок золота: что влияет на курс золота? | Litefinance

Источник: WGC.

Изменение структуры спроса – важный момент для ценообразования. Когда такое происходит, можно говорить об устойчивости существующего тренда. Смещение акцента с ювелирного дела на инвестиции – верный признак, что на рынке господствуют «быки». Ювелирные изделия слишком дороги, что приводит к сокращению их потребления. Напротив, чем быстрее растут запасы специализированных биржевых фондов, тем выше котировки их бумаг и больше армия покупателей. Иногда в условиях восходящей тенденции говорят, что золото течет с Востока на Запад. Действительно, удельный вес Китая и Индии в структуре потребления драгметалла в сфере ювелирного дела в 2019 составлял 67%, в то время как основные ETF расположены в США (в том числе крупнейший фонд SPDR Gold Shares) и в Европе.

Основными производителями золота являются Китай (404,1 т), Австралия (314,9 т), Россия (297,3 т), США (221,7 т) и другие страны. Влияние предложения на цену ограничено. Характерным примером является 2013. Тогда многие говорили, что котировки XAU/USD не смогут упасть ниже $1300-1350 за унцию, так как именно там находится точка безубыточности у добывающих компаний. Дескать, они сократят производство, что приведет к дефициту и к росту цен. На самом деле существующие технологии хеджирования позволяют компаниям фиксировать цену и продолжать добычу в прежних объемах. Золото упало существенно ниже, наказав покупателей за самоуверенность. 

Вместе с тем, полностью игнорировать предложение не стоит. В 2020 на фоне пандемии и закрытия предприятий инвесторы остро ощутили недостаток физического актива при торговле срочными контрактами, что привело к росту премий на торгах в Америке и в Европе и способствовало повышению котировок XAU/USD

Динамика котировок золота на спот и срочном рынке 

LiteFinance: Рынок золота: что влияет на курс золота? | Litefinance  

Источник: Bloomberg.

Таким образом, важнейшим компонентом в ценообразовании драгметалла является инвестиционный спрос, на величину которого, в первую очередь, влияет денежно-кредитная политика центральных банков. Масштабная монетарная экспансия способствует ослаблению основных мировых валют, падению доходности облигаций и росту котировок XAU/USD.

Биржевые спекулянты. Лондон против Нью-Йорка и Чикаго

Как показала моя многолетняя практика, основным источником спроса на золото, который влияет на цену, является инвестиционный спрос в так называемое «бумажное» золото. «Бумажным золотом» называют производные инструменты, основанные на золоте, например, доли биржевых торговых фондов и фьючерсные контракты на товарных биржах. Другими словами, несмотря на относительно небольшую часть от общего спроса, всего около 26%, в краткосрочной и среднесрочной перспективе, основное влияние на цену золота оказывают покупки и продажи биржевых спекулянтов. 

С одной стороны, это не очень хорошо для инвесторов, сталкивающихся с возможными манипуляциями на рынке золота. С другой стороны, знание данного факта значительно упрощает жизнь простым трейдерам, которым можно просто наблюдать за позициями биржевых спекулянтов (Managed Money) на Чикагской и Нью-Йоркской товарных биржах.

Прежде всего, давайте разберемся, как так получилось, что цена на золото формально определяется в Лондоне, но фактически - в США, на товарной бирже CME – COMEX? 

Долгое время считалось, что наибольшие объемы торговли золотом сосредоточены в Лондоне, однако это предположение не подтверждалось реальными данными, которые были засекречены. Осенью 2018 года, впервые в истории, Лондонская ассоциация участников рынка драгметаллов (LBMA) опубликовала данные по объему рынка золота. Согласно этим данным за неделю с 16 по 22 ноября объем торгов золотом составил 4696,7 тонны или ежедневно в среднем торговалось 939.37 тонн драгоценного металла. Как оказалось, данный объем торгов, хотя и значительно опережает Шанхай, но уступает в обороте торгов Чикаго и Нью-Йорку, которые объединились в конгломерат.

Сравним данные по текущим торгам золотом в Лондоне и Нью-Йорке. Согласно данным LBMA опубликованным 16 декабря 2019 года, оборот торгов золотом за неделю с 11 по 16 декабря 2019 года, составил 160 млн. унций, что в пересчете на биржевой фьючерсный контракт составляет 1 млн. 600 тыс. контрактов (рис.2). В то же время объем торговли золотом на CME – COMEX, по данным биржи за тот же период, составил 1 млн. 719 тыс. контрактов.

LiteFinance: Рынок золота: что влияет на курс золота? | Litefinance

Рис.2: Объем еженедельный торговли золотом LBMA 

Простое сравнение торгов между LBMA и CME-COMEX показывает, что объемы операций сопоставимы, и утверждать, что Лондон не влияет на ценообразование, было бы значительным упрощением, но ввиду отсутствия достоверной информации по всем интересующим нас параметрам, без некоторых упрощений, к сожалению, обойтись нельзя. К тому же все рынки взаимосвязаны и не могут развиваться изолированно, поэтому изменение параметров торгов в Лондоне, моментально отражается на динамике торгов в Чикаго, и наоборот. Однако при рассмотрении зависимости цены золота от объемов покупок Средств Управляющих (Managed Money) на CME - COMEX можно получить интересную зависимость, которую затем успешно использовать при анализе направления цены золота.

Комиссия по товарным фьючерсам США и отчет по обязательствам трейдеров 

Суть данной зависимости состоит в том, что цена золота очень часто изменяется вместе с динамикой длинных позиций Средств Управляющих, торгующих на бирже CME - COMEX (рис.3), которая подотчетна американской Комиссии по товарным фьючерсам (Commodity Futures Trading Commission – CFTC). Согласно правилам CFTC, трейдеры, торгующие фьючерсными контрактами еженедельно должны подавать в комиссию отчет о своих открытых позициях - Commitments of Traders (COT). Таким образом, наблюдая за позициями трейдеров в отчете СОТ, мы можем еженедельно получать правдивую информацию о действиях различных категорий торговцев фьючерсными контрактами на золото, и, анализируя их, делать для себя оперативные выводы.

Согласно классификации Комиссии по товарным фьючерсам США, Средства Управляющих (Managed Money) являются на фьючерсном рынке основными покупателями золота, что, как следует из диаграммы 3, действительно так. Принимая во внимание тот факт, что объемы торгов на бирже CME - COMEX больше или равны объемам торгов LBMA, можно сделать вывод о том, что увеличение спроса со стороны основных покупателей приводит к росту цены золота, а снижение спроса вызывает падение цены. 

Наблюдение за позициями Managed Money дает нам ключ к пониманию того, что на самом деле происходит на рынке золота, т. к. по своей совокупности данные позиции являются отражением коллективного разума, где каждый отдельный покупатель действует в соответствии со своими предпочтениями, но все вместе они определяют направление движение цены по закону спроса и предложения. 

Поток непроверенной и даже фальшивой информации ежедневно обрушивается на неискушенного инвестора, а многочисленные “эксперты” дают свои рекомендации по покупкам того или иного актива. Часто это делается специально - для того, чтобы заманить трейдера в ловушку. 

Известна история о том, что в 1993 году Джордж Сорос распускал слухи о покупке золота правительством Китая, призывая инвесторов воспользоваться этой информацией. Когда золото достигло низшей за 10 лет цены в $326, Сорос купил 10% акций Newmont Mining Corp., это привело к повышению цены до $414. Однако затем “золотая лихорадка” стихла и золото снизилось к $361. Как оказалось впоследствии, Сорос продавал золото на пике цены, искусственно подогревая слухи через СМИ.

Сейчас о покупках по таким ценам можно только мечтать, но поверьте, тогда инвесторам было не до смеха. Анализируя позиции крупных спекулянтов на бирже CME-COMEX, а также приток и отток капитала во фьючерсных контрактах, вы никогда не попадетесь на удочку многочисленных “Соросов”. Попробуй торговать на Форекс золотом, покажи Соросу “кузькину мать”!

LiteFinance: Рынок золота: что влияет на курс золота? | Litefinance

Рис.3 Позиционирование Managed Money на рынке фьючерсов CME-COMEX

Как хорошо видно из диаграммы 3, цена золота движется практически синхронно вместе с длинными позициями Managed Money, открытыми на бирже CME - COMEX. Однако для того, чтобы окончательно убедить скептиков в том, что именно покупки спекулянтов на фьючерсном рынке и покупки золота биржевыми торговыми фондами, что часто одно и тоже, приводят к росту и снижению цены золота, в краткосрочной и среднесрочной перспективе, я приведу дополнительные доказательства основанные на статистике World Gold Council за третий квартал 2019 года.

В отчете WGC от 5 ноября под названием «Тенденции спроса на золото в третьем квартале 2019 года» сказано:

  • В третьем квартале активы в обеспеченных золотом ETF достигли нового исторического максимума в 2855,3 т.. Холдинги выросли на 258,2 т., до самого высокого уровня с первого квартала 2016 года. 
  • Центральные банки добавили в свои резервы 156,2 т. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года произошло падение на -38%.
  • Спрос на ювелирные изделия снизился на 16% до 460,9 т. 
  • Инвестиции в слитки и монеты сократились до 150,3 т. 
  • Предложение золота выросло на 4% до 1222,3 т. 

При этом, несмотря на многочисленные негативные факторы, цена на золото в третьем квартале 2019 года продолжала расти, достигнув новых многолетних максимумов. Одновременно с этим на фьючерсном рынке наблюдался трехлетний максимум покупок Managed Money, сопровождаемый притоком на рынок новых денег. Коллективный разум спекулянтов показывал нам увеличение спроса со стороны покупателей, а рост Открытого Интереса до исторических максимумов говорил, что на рынок приходят новые желающие разместить свои деньги и заработать на росте цены. При этом все остальные факторы, такие как спрос со стороны центральных банков и ювелирной промышленности, показывали спад активности, сокращались даже инвестиции в физическое золото, а предложение золота на рынке выросло.

Данные от Всемирного совета по золоту (WGC) доказывают нам, что один фактор, интерес со стороны спекулянтов, перевесил все остальные факторы, в результате чего цена золота обновила 6-летний максимум. Это знание дорогого стоит. Простое наблюдение за действиями биржевых спекулянтов может снабдить нас бесценной информацией, правильно интерпретировав которую мы можем получить представление о происходящем на рынке золота. Это настоящая инсайдерская информация в умелых руках и при правильном управлении может превратиться в значительный доход.

Посмотреть какоцй курс золота к доллару прямо сейчас можно здесь.   

 

Читайте прогноз курса золота здесь.


P.S. Понравилась моя статья? Поделись ей в соцсетях, это лучшее спасибо :)

Задавайте мне вопросы и комментируйте материал ниже. С удовольствием отвечу и дам необходимые пояснения.

Полезные ссылки:

  • Торговлю с проверенным брокером рекомендую попробовать тут. Система позволяет торговать самостоятельно или копировать сделки успешных трейдеров со всего мира.
  • Воспользуйтесь моим промокодом BLOG для получения бонуса 50% на депозит от LiteFinance. Промокод нужно просто ввести в соответствующее поле при пополнении счета в платформе LiteFinance и бонус зачислится одновременно с депозитом.
  • Чат трейдеров в телеграм: https://t.me/marketanalysischat. Делимся сигналами и опытом.
  • Канал в телеграм с отличной аналитикой, форекс обзорами, обучающими статьями и прочими полезностями для трейдеров: https://t.me/forexandcryptoanalysis

                                                                                                            

 

График цены XAUUSD в реальном времени

Что влияет на курс золота? Изучаем рынок золота

Содержание данной статьи является исключительно частным мнением автора и может не совпадать с официальной позицией LiteFinance. Материалы, публикуемые на данной странице, предоставлены исключительно в информационных целях и не могут рассматриваться как инвестиционный совет или консультация для целей Директивы 2004/39 /EC.

Оцените данную статью:
{{value}} ( {{count}} {{title}} )
Появились вопросы к автору? Вы можете обсудить их в комментариях .
Начать торговать
Мы в социальных сетях
Live-Чат
Оставить отзыв
Live Chat